Essays in macro-finance - Sciences Po Access content directly
Theses Year : 2012

Essays in macro-finance

Essais de macro-finance

Marlène Isoré
  • Function : Author
  • PersonId : 1316394

Abstract

This dissertation consists of three essays in financial macroeconomics. The methodological approach common to the first two articles is the application of the search and matching theory to financial markets. The third essay builds on the literature on rare events. In the first article, I develop a tractable two-country model in which financial contagion may arise despite a flexible exchange rate regime and substitutability between home and foreign financial assets, contrary to the open-economy standard results under these two conditions. While monetary contractions imply negative output co-movements, in line with the literature, non-walrasian shocks to banks’ funding costs do generate the contagion. The second essay analyzes the role of bankers’ behavior in bank default. The model accounts for heterogeneity in entrepreneurs’ productivity and information asymmetry at the expense of capital holders. Moral hazard arises following a productivity shock: bankers tend to choose investments that are more profitable in the short-run but whose risk is borne by the financiers. This mechanism magnifies credit rationing in the economy and contributes to bank default. The third article examines the macroeconomic impact of a change in the probability of rare events in a New Keynesian model. A rise in the probability of disaster is sufficient to generate a recession without effective occurrence of the disaster. After accounting for monopolistic competition and price stickiness, the responses of consumption and wages are also reminiscent of distressed times. The article thus provides a framework of the dynamic effects of rare events, particularly suitable for further policy analysis.
Cette thèse comprend trois articles en macroéconomie financière. L’approche méthodologique commune aux deux premiers est l’application des modèles d’appariement aux marchés financiers. Le troisième contribue à l’étude des événements rares. Le premier article démontre qu’une contagion financière internationale est susceptible d’émerger malgré un régime de taux de change flexible et une substituabilité entre les actifs financiers nationaux et étrangers, contrairement aux résultats standards sous ces deux conditions. A l’inverse des contractions monétaires traditionnelles, des chocs non-walrasiens de coûts de capitalisation bancaire génèrent une contagion internationale. Le deuxième article étudie le rôle du comportement des banquiers dans le défaut bancaire. Le modèle tient compte de l’hétérogénéité des emprunteurs et incorpore une asymétrie d’information au détriment des détenteurs de capitaux. Un aléa moral survient à la suite d’un choc de productivité : les banquiers tendent à choisir les investissements plus rentables à court terme mais dont le risque est supporté par les investisseurs. Ce mécanisme amplifie le rationnement du crédit dans l’économie et alimente le défaut bancaire. Le troisième article étudie l’impact macroéconomique d’une variation de la probabilité d’un événement rare dans un modèle néo-keynésien. Une hausse de la probabilité suffit notamment à générer une récession sans réelle occurrence du « désastre » et produit, en concurrence monopolistique, des réactions de la consommation et des salaires cohérentes. Nous proposons ainsi un cadre d’analyse des effets dynamiques des événements rares, préalable à l’investigation du rôle de la politique monétaire.
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Origin : Files produced by the author(s)

Dates and versions

tel-03669376 , version 1 (16-05-2022)

Identifiers

  • HAL Id : tel-03669376 , version 1

Cite

Marlène Isoré. Essays in macro-finance. Economics and Finance. Institut d'études politiques de Paris - Sciences Po, 2012. English. ⟨NNT : 2012IEPP0029⟩. ⟨tel-03669376⟩
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